Pasinex Resources hat die Ergebnisse für das erste Quartal veröffentlicht und eine starke operative Performance gezeigt. Allerdings trübte die Abschreibung eines Randprojekts die Zahlen. Die 2018er-Prognose hat das Management bestätigt.
Starke operative Performance
Der Zinkproduzent Pasinex Resources (0,15 CAD; 0,10 Euro; CA70260R1082) hat sehr gute Ergebnisse für das erste Quartal gemeldet. So konnte der Ertrag aus dem 50/50 Joint Venture Horzum AS in den ersten drei Monaten auf 3 Mio. CAD gesteigert werden. Das entspricht einem Plus von 155 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Der Hauptgrund für diesen Anstieg liegt am Zinkpreis, der deutlich über dem Vorjahresquartal lag und sich aktuell auf hohem Niveau hält. Einen Wehrmutstropfen gab es aber auch: so hat Pasinex ein Randprojekt, das Kupferprojekt Gölcük in der Provinz Sivas, aufgegeben. Dadurch musste eine Abschreibung in Höhe von 1,7 Mio. CAD vorgenommen werden. Unterm Strich verlieb dem kanadischen Produzenten ein Nettogewinn im ersten Quartal in Höhe von 0,7 (Vorjahr: 0,9) Mio. CAD.
Die vielleicht profitabilste Zinkmine der Welt
Das Ass im Ärmel bleibt aber die gemeinsam mit dem türkischen Partner Akmetal betriebene Zinkmine Pinargözü in der Provinz Adana. Zwischen Januar und März wurde dort die Produktion um 10,6 Prozent auf 13.037 Tonnen Zink erhöht. Bemerkenswert sind die niedrigen Produktionskosten in Höhe von 0,19 US-Dollar pro Pfund. Zum Vergleich: im Q1 2018 lag der Pfundpreis an der London Metal Exchange bei durchschnittlich 1,55 US-Dollar je Pfund Zink. Das ist der Grund für die herausragende Bruttomarge von 81 Prozent im abgelaufenen Dreimonatszeitraum. Die Marge liegt noch einmal deutlich über den 50 Prozent aus dem ersten Quartal 2017.
Zwei Ursachen für hohe Margen
Die starke operative Performance ist zwei Ursachen geschuldet. Zum einen ist Pinargözü eine hochprozentige Mine, wie es nur wenige auf der Welt gibt. Der Zinkgrad im Gestein lag im Q1 dieses Jahres mit 35 Prozent noch einmal 3 Prozentpunkte über dem Vorjahreswert. Zum anderen profitiert man von einer schwächeren Lira. Die türkische Währung hat etwa ein Fünftel seines Wertes gegenüber dem US-Dollar seit Jahresbeginn verloren. Während ein Großteil der Kosten in Lira anfällt, wird das Zink am Weltmarkt in Dollar bzw. Euro verkauft. Dementsprechend gibt es hier einen positiven Währungseffekt für das Unternehmen.
Prognose bestätigt
Allerdings fällt dieser Währungseffekt im Joint Venture an. Pasinex profitiert noch nicht direkt davon, denn man hatte mit dem Joint Venture-Partner eine Dividende in Höhe von 40 Mio. Lira vereinbart. Stand heute hatte Pasinex bereits 0,8 Mio. CAD erhalten. Da der Gewinn dennoch in Hartwährungen anfällt, könnte es hier durchaus Nachbesserungen geben. Die Dollar und Euro kommen schließlich im Joint Venture an. Vorstandschef Steve Williams rechnet mit einer Produktion von 54.000 bis 60.000 Tonnen in diesem Jahr und hat damit die Prognose bestätigt. Details dazu dürfte es im anstehenden Webcast mit dem CEO geben (zur Anmeldung). Zudem plant Pasinex die Explorationsanstrengungen zu forcieren. Zum einen wird es rund um Pinargözü neue Bohrungen geben. Zum anderen plant das Unternehmen die Bohrarbeiten auf dem Projekt Gunman in den USA aufzunehmen. Dieses Zinkprojekt in Nevada hatte man Ende des vorigen Jahres per Optionsbereinbarung erworben (zu den Details).
Aktie ist niedrig bewertet
Angesichts der starken operativen Performance und der Aussichten auf einen regen Newsflow durch Bohrergebnisse aus den USA und der Türkei überrascht die Schwäche des Aktienkurses in den vergangenen Monaten. So konnte der Titel seine Handelsspanne nicht nach oben verlassen. Zuletzt gab er sogar deutlich nach. Der Börsenwert von 21 Mio. CAD fällt daher im Vergleich zum Nettogewinn 2017 in Höhe von 5,8 Mio. CAD recht klein aus. Zumal Pasinex in diesem Jahr das Nettoergebnis steigern dürfte. Dementsprechend bietet sich hier Potenzial für strategisch denkende Anleger.
Aktieninfo Pasinex Resources
ISIN: CA70260R1082
Börsenkürzel (TSX-V): PSE
Aktienkurs: 0,15 CAD | 0,10 Euro
Aktienzahl: 142.154.372
Börsenwert: 21,3 Mio. CAD | 14,2 Mio. Euro
Aktionäre: Management & Direktoren (45%), Top-20-Aktionäre (20%)
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Bildquelle: Pasinex Resources
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